2026年8月25日，全球贵金属市场迎来两家华尔街顶级投行的最新表态。花旗集团周一发布研报，将未来0至3个月黄金价格目标从每盎司4500美元上调至4800美元。与此同时，摩根大通则对短期市场波动发出警示，认为当前黄金市场正面临更大的双向波动风险。两家机构在长期看多方向上保持共识，但对短期路径的判断出现微妙分化。本文将从花旗上调目标价的逻辑、摩根大通对波动的警示以及当前市场背景三个维度展开梳理。

一、花旗：三个月目标价上调至4800美元，实物需求是关键

花旗集团8月24日发布研报，将0至3个月黄金价格目标从每盎司4500美元上调至4800美元，同时维持6至12个月5000美元的目标不变。

上调的直接催化剂是美国财政部的政策动作。花旗分析师在研报中写道，此前美国财政部宣布加大长期债券回购规模，推动金价上涨。花旗认为，黄金近期上涨势头依然强劲，但行情能否进一步延续，关键取决于实物需求能否跟上金融市场资金流入。包括胡肯尼在内的分析师在研报中写道，金价上涨动能“仍有进一步释放空间”。分析师同时表示：“到目前为止，本轮上涨主要由投机资金推动，尤其是期货资金流入。若涨势要得以持续，实物需求需要跟上。”

花旗维持6至12个月5000美元/盎司的黄金目标价不变，理由包括霍尔木兹海峡局势最终得到解决、实际利率下行以及美联储立场转鸽。花旗商品团队此前预测，在基准情景下，金价未来一个月将维持震荡甚至下行，随后在2026年第四季度上涨至每盎司4500美元，并于2027年上半年触及每盎司5000美元。此次将三个月目标价直接从4500美元上调至4800美元，反映出花旗对短期上行势头的认可度正在提升。

二、摩根大通：长期目标不变，短期波动风险上升

与花旗的积极上调形成对比，摩根大通在黄金短期走势上释放了更为谨慎的信号。

从长期视角看，摩根大通并未改变对黄金牛市的判断。该行此前预测黄金2026年均价为5243美元/盎司，2026年第四季度目标价为6000美元/盎司。支撑黄金长期上涨的核心因素——央行购金、地缘政治风险和储备多元化趋势——并未发生实质性改变。

然而在短期层面，摩根大通对波动风险发出了明确警告。该行衍生品策略团队指出，虽然金价近期突破关键点位打开了上行空间，但若美联储降息预期进一步变化，金价可能面临显著回调。摩根大通基本金属和贵金属策略主管Gregory Shearer此前表示，美联储的鹰派转向已实质性地延长了“黄金牛市”的停滞期。

值得注意的是，摩根大通对金价的预测在年内经历了多次调整。该行曾在年初给出2026年底6300美元的目标价，随后在5月因上半年需求动能明显放缓而下调至6000美元。7月上旬，该行又将2026年第四季度金价预测下调至4500美元。此次花旗上调短期目标价之际，摩根大通对短期波动的警示显得格外引人关注。

三、市场背景：财政部回购引爆金价，机构观点分化加剧

花旗此次上调目标价的背景，是美国财政部上周宣布将长期国债回购规模翻倍。这一举措在压低长债收益率的同时推动美元走弱，直接引爆了黄金的上涨行情。现货黄金近期表现强劲，连续三周上涨。

与此同时，华尔街各大机构对黄金的分歧正在加剧。高盛此前警告，交易商被迫“抬轿”的Gamma挤压机制正在将金价推向基本面难以解释的高度，4900美元的年底目标价面临“显著上行风险”。瑞银则预计金价将在2027年上半年达到5000美元。富国银行近期将2026年黄金目标价下调至4900至5100美元。在花旗将短期目标上调至4800美元的背景下，机构间的观点分化进一步凸显。

2026年8月，花旗与摩根大通在黄金市场上的最新表态，折射出华尔街对金价短期路径的分歧正在加深。花旗将三个月目标价从4500美元上调至4800美元，认为上涨动能仍有释放空间，但强调实物需求需跟上才能支撑涨势的持续性。摩根大通则维持年底6000美元的长期目标，但对短期波动风险保持警惕。在财政部回购推升金价、美联储政策路径仍不明朗的背景下，黄金市场正处于“上行空间打开”与“回调风险积聚”并存的微妙阶段。即将公布的更多经济数据以及美联储官员的后续表态，将成为决定金价短期走向的关键变量。